近日，国内上市交易(yì)的4只公募商2l是多少毫升 2l是多少升品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实现(xiàn)收2l是多少毫升 2l是多少升(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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