在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回或转换一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好业务申(shēn)请确(què)认时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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