来源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基调延续(xù)，短期政策(cè)不太可(kě)能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是(shì)面对(duì)高质量发展要求，也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依(yī)靠(kào)自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本(běn)次(cì)会(huì)议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布的数据看(kàn)，确(què)实好于去年四(sì)季度时的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也(yě)使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是(shì)，一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍(réng)然存在(zài)，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的(de)发(fā)展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量(liàng)的合(hé)理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激(jī)的(de)方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化(huà)解”。华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗>

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥政策效(xiào)力和(hé)激(jī)发经(jīng)营(yíng)主体活力(lì)结(jié)合(hé)起来”。我们(men)的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化(huà)的(de)力量去(qù)推动经济修复(fù)，通(tōng)过(guò)改(gǎi)革(gé)开放的方(fāng)式激发高(gāo)质量的(de)增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业(yè)公(gōng)平竞争、共同发(fā)展华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业(yè)都(dōu)要依(yī)法合规(guī)经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账款(kuǎn)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还(hái)是(shì)以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段(duàn)，让经济自发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加力(lì)提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关(guān)表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的(de)自然(rán)修复。另一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投(tóu)资放在更(gèng)加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸(mào)易(yì)港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建设(shè)现代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚(xū)拟(nǐ)经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确(què)“要(yào)夯实科技自立(lì)自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设(shè)施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)到(dào)一定程度，监管措(cuò)施也(yě)必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推(tuī)动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需(xū)要化(huà)解。所(suǒ)以今(jīn)年和去年最大的不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制。