北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(s网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊hāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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