四(sì)大国(guó)有银行的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行(xíng)业已(yǐ)有三(sān)波存款利率(lǜ)下调(diào)，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存(cún)款利率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信(xìn)用合作联社）下调人(rén)民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱袋子(zi)”都息(xī)息相关。那么(me)，如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济增速放(fàng)缓(huǎn)的(de)信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点(diǎn)认为，本次(cì)存(cún)款利率(lǜ)新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量。一是(shì)符合推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成本；三是(shì)促进投资、消(xiāo)费，本(běn)次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调(diào)降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民(mín)生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四(sì)大行的(de)单位通(tōng)知存款为例，常年只占企业存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中(zhōng)提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏的关键时点上，如何理解此次下(xià)调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点(diǎn)都提及的(de)是，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了(le)这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行同(tóng)年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是(shì)，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛认为(wèi)，这(zhè)均(jūn)是(shì)在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力(lì)的必(bì)要性来看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团队(duì)也倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)，本(běn)次调整更多仍(réng)是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改善银行(xíng)利(lì)润空间。存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存(cún)款的(de)利(lì)率调(diào)整，“当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率，保证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有(yǒu)银行(xíng)一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，当下调(diào)利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差(chà)压(yā)力增大外，某大(dà)型(xíng)银行(xíng)金融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需(xū)变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及风险偏好下降(jiàng)等(děng)，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部(bù)分银行(xíng)根据(jù)市场(chǎng)供需变化，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存(cún)款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调整(zhěng)节(jié)奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利率下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强调(diào)，要有效防范化(huà)解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降(jiàng)利(lì)率(lǜ)也(yě)被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要(yào)释(shì)放(fàng)了两大信号，一是减轻银行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二(èr)是减少企业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范银行业存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成本。当前(qián)银行净利差(chà)空间较(jiào)小，压(yā)降负债端成本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利(lì)率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队同样提(tí)到，新(xīn)规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负(fù)债成本。该团(tuán)队(duì)预计(jì)，协(xié)定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银(yín)行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销(xiāo)费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大(dà)势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然(rán)不强，外需压力没(méi)有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率水平的(de)调降(jiàng)还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)的观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币(bì)政(zhèng)策的走向(xiàng)，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研(yán)究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济(jì)处于修(xiū)复(fù)性复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环境支(zhī)持(chí)，同时(shí)，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币政策支持(chí)精(jīng)准有力。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持(chí)信贷总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结(jié)构性工(gōng)具，加大实(shí)体经济(jì)薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领域(yù)支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有市(shì)场观点担心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价(jià)双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两(liǎng)个概(gài)念的(de)定义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比(bǐ)定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活(huó)使用的同(tóng)时(shí)，提(tí)高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天(tiān)两(liǎng)个期(qī)限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行(xíng)，即可按实际存期(qī)及支取日(rì)相应币种档次利率计(jì)付利息(xī)，个(gè)人和(hé)企业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前1天和(hé)7天(tiān)期通知存款的(de)基准(zhǔn)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一(yī)个(gè)具有结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能的(de)协定存款(kuǎn)账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定存(cún)款账户(hù)中超(chāo)过该额度的(de)部分(fēn)按协定存款利率单(dān)独计息的一(yī)种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性(xìng)质介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款属(shǔ)于(yú)对公业务，通知存款既有对(duì)公(gōng)业务，也有个人(rén)业务，但(dàn)都有一定的(de)存款门槛。基于谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业来说(shuō)，会(huì)有一定(dìng)的利息(xī)损失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收(shōu)入(rù)预期改善(shàn)，最(zuì)终(zhōng)才会(huì)带动居民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业及(jí)居(jū)民形成了一定规模的超额(é)储蓄(xù)，降息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏(sū)斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民(mín)对后续的收入信心才会(huì)回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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