财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨(zh蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病ǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(d蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病á)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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