本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yu团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月ē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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