AI板(bǎn)块成为(wèi)2023年最火爆(bào)的板块，吸(xī)引人全市(shì)场的目光(guāng)。

　　随之(zhī)而来的是，不仅不(bù)少上(shàng)市(shì)公司(sī)宣布试水人(rén)工智能(néng)、基金经理开始布(bù)局AI概念，也有基金(jīn)公司(sī)尝试以AI试水投资者(zhě)关(guān)系管理，更(gèng)有(yǒu)基(jī)金经理尝试用AI撰写(xiě)季报！

　　引起市场关注的是，此(cǐ)次(cì)公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季(jì)度报中，无论是成长派、还是(shì)价值派，众多(duō)基金经(jīng)理均谈及对AI投资机遇。各(gè)大派别(bié)基(jī)金(jīn)经理均认可(kě)AI所带来的颠覆性影(yǐng一方水等于多少升，一方水等于多少升水)响，并看好其中(zhōng)长期投资(zī)价值，但是(shì)对于短(duǎn)期人(rén)工智(zhì)能(néng)极致行情演绎下(xià)，也有基金经理对(duì)AI保留了一(yī)份清醒。

　　基(jī)金经(jīng)理(lǐ)试水

　　部(bù)分季(jì)报用(yòng)取AI撰写

　　4月21日，嘉实文体娱乐公布2023年一季报，引人(rén)关注(zhù)的是，季报中部分内(nèi)容使(shǐ)用了(le)AI撰写。

　　季(jì)报中明确(què)写道，这段AI生成的内容阐述(shù)了人工(gōng)智能对各个(gè)行业的(de)改变，比如医疗、教育、工业生产、环境保护和可(kě)持续发展，以及新能(néng)源开发和利用(yòng)等领域(yù)。文(wén)中表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)领域的快速发展为全球带(dài)来无数机遇和挑战，将极大地影响我(wǒ)们的生活方(fāng)式(shì)和社(shè)会发(fā)展，为确(què)保AI技(jì)术(shù)的健康、可持续发展，需要(yào)建立完善的法律(lǜ)法规(guī)和伦(lún)理准(zhǔn)则，以保护个(gè)人隐私、确(què)保数据(jù)安(ān)全并防止滥用。在应对(duì)挑战的(de)同时，也应抓住人工智能带来的(de)机遇，共同推动这一领域的(de)创新和发展。

　　嘉实文体娱乐基(jī)金(jīn)经理王贵重在季报中(zhōng)也明确表示，产业方向上，我们坚定的看好(hǎo)人工(gōng)智能对各个行业的改变。他还专门谈及(jí)，一季度进行(xíng)了一定(dìng)比例的(de)调(diào)仓(cāng)，方向上主要是受(shòu)益于人工智能的计(jì)算机和传媒(méi)互联网行(xíng)业(yè)。数字(zì)化的(de)核(hé)心逻辑是提高(gāo)效率，而高质(zhì)量发展的核(hé)心在于效率的提升。

　　在谈到(dào)具(jù)体TMT行业的观点时，他(tā)针(zhēn)对半(bàn)导体、数(shù)字(zì)化(huà)、互联网平台等提出自己想(xiǎng)法。说(shuō)到(dào)数字化时，表示其(qí)本质是利用技(jì)术的手段，提升组织信息计(jì)算、存储、传播的效率，这是一个(gè)长期(qī)向上的类消费行业，在(zài)美国是一个和互(hù)联(lián)网行(xíng)业一样大规模的产业。在(zài)中国，依然处(chù)于产业的早期，但是我们可以看到疫情背景(jǐng)下，大家越(yuè)来越(yuè)意(yì)识到数字化的重要性。而此轮(lún)数字化(huà)将会和(hé)人工智能深度融合，也会给中国公司带(dài)来发(fā)展的机会(huì)。目前整个板块的估值都到了一方水等于多少升，一方水等于多少升水历(lì)史最低(dī)的水平。

　　此(cǐ)次是基金经理(lǐ)首次利(lì)用人工智能(néng)完(wán)成季报，也(yě)显(xiǎn)示出(chū)人工智(zhì)能确实开始方方面(miàn)面开始影响(xiǎng)我(wǒ)们的生活(huó)、工作等(děng)，是一个历史性(xìng)大浪潮。此前，也(yě)有基金公司(sī)积极拥抱AI，如(rú)鹏(péng)华基金投资者教育基地(dì)宣布成为百度(dù)文心一(yī)言首批(pī)生(shēng)态合(hé)作伙伴，鹏华基金投教基地也将(jiāng)通过百度智能云(yún)接入文心一(yī)言能力，致力于(yú)创新投资者关系管(guǎn)理(lǐ)新模式，提升(shēng)客户投资体(tǐ)验感。

　　价值派、成长(zhǎng)派

　　都(dōu)积(jī)极布局(jú)AI领域

　　随着(zhe)人工智能成(chéng)为一(yī)季度市场热点(diǎn)，不少基金经理选择了积极参与(yǔ)布局，其中，除了科技成长派(pài)基金经理，也不(bù)乏价值投(tóu)资派基(jī)金经理。

　　从(cóng)上述嘉实文体娱(yú)乐一季(jì)报可以看出，该基金(jīn)一季(jì)度进行(xíng)了一定(dìng)比例的调(diào)仓(cāng)，方向上主要(yào)是受益于人工(gōng)智能的计算机(jī)和传媒互联网(wǎng)行业。前十大重仓股中，除了海(hǎi)康威视、金山办公，其(qí)余神州泰(tài)岳、吉比特等8只个股(gǔ)均为(wèi)一季度新(xīn)进。

　　嘉(jiā)实文体娱乐一季报前十大重仓股

　　嘉实大科技(jì)研究总监、嘉实文体娱乐基金经理(lǐ)王贵重表示(shì)，产业(yè)方(fāng)向上(shàng)，坚定看好人工(gōng)智能对各个行(xíng)业(yè)的改变。

　　“我们长期聚焦(jiāo)的三大需求就是能(néng)源(yuán)、信息(xī)、生命。从而衍生出(chū)看好(hǎo)的5大(dà)方向，半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药。我(wǒ)们认为，各个细(xì)分行业的beta收敛之后，竞争力会(huì)重(zhòng)新(xīn)成为最重要的增(zēng)长要素。另外，我们(men)依然旗帜鲜明的看好港(gǎng)股的机会，特别是软件(jiàn)和互联(lián)网领域(yù)的机会。”王贵重表示(shì)。

　　实际上，除了王贵重，在嘉实基金科技成长团队中，有(yǒu)不少基金经理(lǐ)明确看好人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的投资机遇。

　　比如，嘉实成(chéng)长(zhǎng)增强基金(jīn)经理陈(chén)涛在去(qù)年下半年开始增持软件(jiàn)，当时基本处于估值、机构持仓的历(lì)史(shǐ)底部的位置。他认为，行业在信(xìn)创、数字化、智(zhì)能化等(děng)长期需求(qiú)刺(cì)激(jī)下将迎来(lái)3年(nián)以上的(de)景气周期，也是为数不多处于成长前期、对标国际也还(hái)有(yǒu)巨(jù)大(dà)成长空间的板块，长期坚(jiān)定看好。

　　“这一轮(lún)AI浪潮将(jiāng)拉开新一轮(lún)科技创新周期(qī)的序(xù)幕，带(dài)来以十年为维度的(de)产业(yè)变革机会，同时配合2023年一季(jì)度的复苏和业绩修复，以软件计(jì)算机为代表的(de)科技板块内会持(chí)续有个股(gǔ)投资(zī)机会。”李涛(tāo)表示。

　　此外，嘉实(shí)股票投研CIO、嘉实新(xīn)能源新材料(liào)基金经理姚志(zhì)鹏等也表示，未来，毫无(wú)疑问人工(gōng)智(zhì)能和(hé)可(kě)再生(shēng)能源将构成未来社会的基石。在当下，随着经(jīng)济的企稳和(hé)新(xīn)人(rén)工智能浪(làng)潮的进入，未(wèi)来新(xīn)的产(chǎn)业机会将进入新一轮的爆发期。

　　谢治宇也(yě)是积极的一派。他在一季报中表示，随(suí)着ChatGPT取得突破性的进展，由AI芯片、服务器、光模块等子版块带(dài)动的人工智能、中字头的“中特估”、半导体等板块涨幅(fú)较(jiào)大，在GPT应用(yòng)端(duān)中游戏、影视等(děng)板块也实(shí)现较大幅(fú)度上涨。

　　一季度(dù)，他所管理的基金维持了较高(gāo)仓位，对人工智(zhì)能相关产业链进行挖掘，对有长期竞争力、应(yīng)用空间(jiān)广阔的硬件和软件公司进行精选和布局。海康威(wēi)视、澜起科技、中际旭创(chuàng)、晶晨(chén)股份(fèn)新(xīn)入兴全合润(rùn)前十大重仓(cāng)股名单，立讯精密、鹏鼎控股、芒果超(chāo)媒、普洛药(yào)业退出。其中，澜起科(kē)技、中际旭创，是2022年(nián)年(nián)末的0持仓，直接买(mǎi)到了(le)十大(dà)重仓股(gǔ)。兴全合宜的重仓股上，也体现了对(duì)人工智能相(xiāng)关产业链的挖掘。澜(lán)起(qǐ)科技、晶(jīng)晨股(gǔ)份(fèn)进入十大重仓股。

　　兴全合润一季报前十(shí)大重仓股

　　莫海波(bō)的万家品(pǐn)质生活在一(yī)季度也(yě)进行(xíng)了调仓换股，提高TMT行业结构占比，减持地产(chǎn)、军工比例，目前主要持(chí)仓TMT、农林牧渔、军(jūn)工为前(qián)三大持仓，产品总仓位90％以上。

　　具(jù)体来看，科(kē)大讯飞(fēi)、三六零、金山办公、中科曙光等(děng)4个(gè)TMT股票进入前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，招商蛇口、保利发(fā)展退出(chū)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　兴全合润一季报前十大重仓股

　　对于(yú)调仓TMT行(xíng)业的原因，莫海波(bō)表(biǎo)示(shì)，主要是基于对(duì)未来(lái)2年数字经济的看好。随着人口老(lǎo)龄(líng)化与经济(jì)发展模式转(zhuǎn)变，数据成为(wèi)新(xīn)的生产要素，高质量发展(zhǎn)的核心在(zài)于全要素生产(chǎn)率的(de)提升，充分利用(yòng)好(hǎo)云计(jì)算、大(dà)数(shù)据、人工智(zhì)能(néng)等(děng)底层技术，2023、2024年是AI+元(yuán)年，AI具有(yǒu)较好的(de)产业逻辑(jí)，通过(guò)信息(xī)技术全(quán)方位(wèi)赋能传统行业，从生产和服务端全面提升效率(lǜ)。

　　“数字经济涵盖底层的(de)通(tōng)信(xìn)网络、算(suàn)力、算法，以及(jí)多样化的行业应用等，这是(shì)一个系统性工程，产业空间较大(dà)、持续时间较(jiào)长(zhǎng)，是未来具有成长性(xìng)的行业之(zhī)一。”莫海(hǎi)波表示。

　　此外，建信(xìn)基金权益投资部总经理陶灿(càn)管理的基金也重点布(bù)局了TMT或人工智(zhì)能相关板(bǎn)块(kuài)。比如，建信智能生活在一季度继(jì)续调整了行业(yè)配置，降低了制(zhì)造业、大金融地(dì)产行业(yè)的配置(zhì)，增加了消费、TMT 板块的配置，特别是重(zhòng)点布(bù)局(jú)了(le)人工智(zhì)能技术(shù)创新带来(lái)的相关(guān)产(chǎn)业趋势机会。

　　保留一份清(qīng)醒

　　分歧声音开始显现

　　不(bù)过(guò)，在人工智(zhì)能极致行(xíng)情演绎(yì)下(xià)，也有基金经理对(duì)AI保留(liú)了(le)一份清醒。

　　泓德臻(zhēn)远回报基金(jīn)经理秦(qín)毅虽然在一季报中表(biǎo)达了对人工智能的重视(shì)，但(dàn)一季度(dù)并未(wèi)加入对(duì)于AI领域(yù)的布局(jú)阵营。

　　他表示，过(guò)去一个季度中，以TMT为代表(biǎo)的(de)科(kē)技板块(kuài)走(zǒu)出(chū)了轰轰烈烈(liè)的行情(qíng)，以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的人工(gōng)智能(néng)成(chéng)为了主线。ChatGPT3.0的发布代表着大模型路(lù)线的成(chéng)功(gōng)，这一成功比之前几次的(de)如(rú)AlphaGo等更具现实意义，因为本次的(de)人工智能的应用领域得到了极大(dà)的拓(tuò)展(zhǎn)，模(mó)型(xíng)具备(bèi)了强大的通(tōng)用性。这属于科技史上的一次(cì)重(zhòng)大创新，未来多个行业将(jiāng)极大受益于这(zhè)一技术的应用和普及。未(wèi)来我们应该更加(jiā)重视这一领域(yù)的研究(jiū)和(hé)投资。

　　泓德臻远回报一季(jì)度前十大重仓股

　　坚(jiān)持低估(gū)值价值(zhí)投资理(lǐ)念的丘(qiū)栋荣(róng)在一(yī)季报中也提到了对AI的看好，但他的基金持仓(cāng)中也鲜少见(jiàn)到对相关板块的布(bù)局。他表示，除(chú)复合国家安(ān)全自主可(kě)控和(hé)产业趋(qū)势外，今(jīn)年市(shì)场高度关注的以ChatGPT为代表的大模(mó)型技术，有望开启新一轮的科技创新(xīn)周期，深入(rù)和广泛(fàn)应(yīng)用(yòng)，将对IT产业(yè)产生更(gèng)大(dà)、更持久(jiǔ)的需求拉动，因此，计算机、电子等偏成长行业的部分成长股(gǔ)是未来关(guān)注的(de)方向之(zhī)一。

　　中(zhōng)庚价值领航一季度前十大重(zhòng)仓股:

　　嘉实品质发现基(jī)金经(jīng)理(lǐ)蔡(cài)丞丰表(biǎo)示，他注(zhù)意到市(shì)场在追逐ChatGPT热点资(zī)产时(shí)抛弃了新能源板块的非理性行为(wèi)，就(jiù)如同(tóng)去年(nián)三季度(dù)半导体及医药(yào)板块的抛售，反而造就了难得的(de)机(jī)会(huì)。“我们这时反而应该(gāi)加大对能源板块机(jī)会的挖掘。”

　　嘉(jiā)实优(yōu)势成长基金(jīn)经理(lǐ)孟夏虽(suī)然也认(rèn)为，AI是不亚于互(hù)联网级(jí)别的技术要素革命(mìng)，或(huò)许我们已经站(zhàn)在新一轮科技浪潮(cháo)带(dài)来的全球繁(fán)荣的开端。作为成长投资(zī)者(zhě)，会(huì)积极学习(xí)和(hé)拥(yōng)抱，非常庆(qìng)幸有(yǒu)生之年能看到(dào)AGI通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能的(de)雏形。但她(tā)同时表示(shì)，也会努(nǔ)力在(zài)火热(rè)的行情面前(qián)保留一份(fèn)清醒一方水等于多少升，一方水等于多少升水(xǐng)，大胆假(jiǎ)设、小心求(qiú)证，仔细甄别真正能够兑现长期(qī)业绩的投资机会。

　　李晓星的看法也(yě)颇为(wèi)谨慎，他表示(shì)，AI产(chǎn)业的发(fā)展不(bù)会(huì)一蹴(cù)而(ér)就，中间也(yě)必然会有(yǒu)曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成(chéng)板(bǎn)块后续波(bō)动。正因为此，他在去年三四季度布局了不少(shǎo)人工智(zhì)能相关的标的，在一季度对TMT板块有所减仓，现在的配置大概率少于市场(chǎng)平(píng)均水平。

　　“目前(qián)TMT板块的交(jiāo)易占比(bǐ)已(yǐ)经超过了40％。当然市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新高(gāo)代表了(le)主线行情的确(què)立，但我(wǒ)们还是认为太(tài)阳底(dǐ)下没有新鲜事，过度的(de)热(rè)情在某个阶段总会消退。”李晓星在银华心怡一季报(bào)中表示。

　　“一(yī)季度的市场(chǎng)走势再(zài)次佐证了一(yī)个道理，即市场(chǎng)是难以预测(cè)的。迄(qì)今为止，表现最好的(de)是AI相关板块，这在今年初是(shì)想(xiǎng)象(xiàng)不到的(de)。就好比去年初我们想象不到俄乌冲突(tū)，和(hé)后来的疫情。”中泰资管基金经理姜诚也在一季报(bào)中表(biǎo)示。

　　姜诚(chéng)认为，AI或许(xǔ)是科技发展进程中最重要的事件之(zhī)一，但(dàn)要搞清楚它对投资(zī)有哪(nǎ)些影(yǐng)响却很难。利润在(zài)产业链(liàn)不同环节之间将如何(hé)分配？市场(chǎng)当前认为的受益环节是否能如愿受益(yì)？它的“智能(néng)”水平(píng)达到了什么程(chéng)度，以及渗透率将多(duō)快(kuài)提升？都是很容易让人兴奋(fèn)、可细说起来又让人不明就里的难题。谈资和投资之间，隔着一道(dào)鸿沟。

　　在姜诚(chéng)看(kàn)来(lái)，人工智(zhì)能的(de)发展是一个(gè)长期因(yīn)素，我们(men)还(hái)没有足够的把握去(qù)捕(bǔ)捉(zhuō)到它带来的投(tóu)资(zī)机会，但可(kě)以尽量(liàng)回避它带来的伤(shāng)害。以尽可能(néng)低的价(jià)格买尽可能好的资产(chǎn)，是我们(men)的(de)投资(zī)目标。

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