近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期(qī)中国飞机事故率是多少已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò中国飞机事故率是多少)ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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