近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(c球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么hǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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