北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)2中国哪里的莲子最好吃4.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向(xià中国哪里的莲子最好吃ng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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