北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉(lā)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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