尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券中国内战打了几年，中国内战打了几年时间樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产中国内战打了几年，中国内战打了几年时间业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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