当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xí嘴巴含胸的感觉知乎ng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久(j嘴巴含胸的感觉知乎iǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)嘴巴含胸的感觉知乎量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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