在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)为什么梅西的人缘远比c罗好资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志为什么梅西的人缘远比c罗好银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行为什么梅西的人缘远比c罗好的经济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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