本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更反函数常用公式大全，反函数运算公式(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xi反函数常用公式大全，反函数运算公式à)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者反函数常用公式大全，反函数运算公式虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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