财联社记(jì)者(zhě)近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在(zài)进一(yī)步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式(shì)产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的(de)确(què)多年(nián)来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济(jì)需(xū)求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外(wài)表示(shì)，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多(duō)措施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益(yì)率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新(xīn)发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间(jiān)出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会(huì)，从(cóng)银(yín)行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收(shōu)益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要(yào)低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益(yì)率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人(rén)部门当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗来新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方(fāng)面不断出(chū)手规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定价(jià)自(zì)律管理的(de)手段包(bāo)括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议(yì)存款需继(jì)续(xù)纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律机(jī)制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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