A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

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　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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