大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国(g远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊uó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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