北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题(tí)不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还刚结婚是不是会天天做远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。 刚结婚是不是会天天做p>

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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