当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程yì)案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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