北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行阿富汗是不是亡国了业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法案》没阿富汗是不是亡国了有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。阿富汗是不是亡国了但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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