北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期(qī)或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。