四大国(guó)有银行的集体降息(xī)惊动(dòng)市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正(zhèng)迎(yíng)来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，今(jīn)年(nián)以来银(yín)行(xíng)业(yè)已有(yǒu)三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家(jiā)中小银行(xíng)（含(hán)农村信用(yòng)合作联(lián)社(shè)）下调(diào)人(rén)民币存款利(lì)率，调(diào)降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么，如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是(shì)否等(děng)同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看(kàn)，多方观(guān)点认为(wèi)，本次(cì)存款利率(lǜ)新规主(zhǔ)要(yào)基(jī)于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三(sān)是(shì)促进投资、消(xiāo)费，本次降息(xī)也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看到的是，本次(cì)调(diào)降中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示(shì)，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过去二十年的(de)数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长(zhǎng)水平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通(tōng)知和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提(tí)及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了(le)存(cún)款定价惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾(qīng)向于认为，本次调整更多(duō)仍是(shì)延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利(lì)率调整的(de)闭(bì)环，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低银(yín)行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改革及银行净息差压(yā)力(lì)增大(dà)外，某大型银行金(jīn)融市场研究员还关注到的(de)是(shì)国内存款市场(chǎng)的(de)供(gōng)需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受(shòu)多重因(yīn)素冲(chōng)击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分银(yín)行根据市场供需(xū)变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调(diào)节(jié)存款利率(lǜ)，只是不(bù)同银(yín)行在调整节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本(běn)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学(xué)家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义款的利率(lǜ)上限，主要(yào)目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行净利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银(yín)行盈利、补充净(jìng)资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成本(běn)下降，也(yě)为资(zī)产端的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率下调、降低实体经济(jì)融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认为(wèi)，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力，又有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队(duì)同样提到，新规对(duì)于规(guī)范协(xié)定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队表示，现实(shí)中，存款利率下调(diào)有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目标武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会均表明，当(dāng)前(qián)货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一(yī)步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关(guān)注到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不(bù)强，外(wài)需(xū)压力没(méi)有完(wán)全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复(fù)带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策的(de)走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济(jì)处于(yú)修复性复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要求(qiú)货币(bì)政策支持(chí)精准有力。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动性合(hé)理充裕(yù)情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限将迎调整的(de)同时，有市(shì)场观(guān)点担心，降(jiàng)息一方面有利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一(yī)方面(miàn)老(lǎo)百姓、企(qǐ)业(yè)手里的存(cún)款收益(yì)缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存(cún)款及协定(dìng)存(cún)款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持(chí)资(zī)金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存(cún)款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时需提前1天(tiān)或(huò)7天通(tōng)知银行，即可按实(shí)际存期及支取(qǔ)日相应(yīng)币种档次(cì)利率(lǜ)计(jì)付利息，个人(rén)和企业均(jūn)可(kě)以办理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指(zhǐ)企事业单位(wèi)在银行(xíng)开立一(yī)个(gè)具有结算和协定存款双重(zhòng)功能(néng)的(de)协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度(dù)，由银(yín)行将协定存款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方(fāng)式。协(xié)定存(cún)款性质介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对(duì)公(gōng)业务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的(de)存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志(zhì)恒提(tí)出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期(qī)存款为主，对(duì)一般老(lǎo)百姓的(de)影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下(xià)调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)调降是否会刺(cì)激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经济当前依然(rán)需要休(xiū)养生(shēng)息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的建(jiàn)议(yì)是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降(jiàng)息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低(dī)企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业(yè)加大投资、居(jū)民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回升(shēng)，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费，再形(xíng)成增厚企业、居民收入(rù)的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义