在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资金(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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