近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足(zú)，多(duō)因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负(fù)反馈大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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