财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3天之蓝52度多少钱一瓶为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长天之蓝52度多少钱一瓶(zhǎng)，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)天之蓝52度多少钱一瓶之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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