本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xi母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸āo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fè母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸n)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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