昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行股再次(cì)大跌(diē)，导(dǎo)致(zhì)美(měi)国(guó)国债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央(yāng)行基准利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)比当前(qián)有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗示(shì)未来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一(yī)次加息(xī)的可(kě)能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息(xī)。除了(le)大幅降低(dī)加息的(de)可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)利(lì)率(lǜ)见顶后美联储降息的押(yā)注有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股(gǔ)时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截(jié)至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内期货主力(lì)合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石(shí)跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国(guó)总统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共(gòng)和(hé)党人必须在(zài)没有(yǒu)任何要求和条件(jiàn)的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并解(jiě)决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布(bù)了一项将(jiāng)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题和(hé)削减支出捆绑的计(jì)划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿(yì)美(měi)元的(de)政(zhèng)府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的(de)债务上限，由此产生(shēng)的债务违约将在美国(guó)引发一场“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几年的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导(dǎo)致(zhì)失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用卡上的(de)支出增(zēng)加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国会的一(yī)项(xiàng)“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济(jì)和(hé)金融灾难，使借贷(dài)成(chéng)本永久(jiǔ)提(tí)高，增(zēng)加(jiā)未(wèi)来(lái)的投资成本。如(rú)果不(bù)提高债务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正(zhèng)式宣布，他(tā)将参加2024年的(de)连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登(dēng)将“以创(chuàng)纪录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出(chū)的(de)时刻(kè)，为了(le)他们的(de)基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就是(shì)我竞选连任美国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完(wán)成这项(xiàng)任务。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者(zhě)，但他的年(nián)龄可(kě)能(néng)受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任(rèn)期结束(shù)时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国(guó)人(rén)包括51％的民主党人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公(gōng)布劳动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国(guó)内(nèi)各家期货交易所公布(bù)劳动(dòng)节期间有关(guān)工(gōng)作安(ān)排，调整相关期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自(zì)第(dì)一个未(wèi)出现单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算(suàn)时，所(suǒ)有品种期货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤(xiān)期货合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边市(shì)的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡(jī)蛋期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投机(jī)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复(fù)至(zhì)节(jié)前(qián)标(biāo)准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持(chí)不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货(huò)各合(hé)约的交易保证金标(biāo)准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持仓量最大的合(hé)约未出现单边市的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期(qī)货(huò)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整(zhěng)。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业(yè)硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个交易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点：一(yī)是(shì)短期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面(miàn)的支(zhī)撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导致调运(yùn)不便；四(sì)是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要以(yǐ)预期(qī)为主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主要逻辑依(yī)旧在于(yú)产业基本(běn)面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶(jiē)段(duàn)性触底(dǐ)。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜(xī)售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳(wěn)市信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养殖(zhí)成本附近明(míng)显(xiǎn)承压。同时，套保资金介(jiè)入。因(yīn)此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏相当于(yú)正(zhèng)常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意(yì)味着今年一季度去(qù)产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目(mù)前的存栏以及(jí)屠宰企业(yè)库(kù)存来(lái)看，今年下半年市(shì)场(chǎng)不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽(kuān)松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度(dù)初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部(bù)监测数据显示(shì)，去(qù)年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增(zēng)加约3％，预计(jì)二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生(shēng)猪养殖逐步(bù)向规(guī)模化、集团化方向发展，而且规模化占比得(dé)到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年(nián)猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持(chí)续攀升。卓创(ch凝神静气的意思，凝神静气的意思解释uàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻品的高(gāo)库(kù)存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续(xù)向好发(fā)展(zhǎn)态势，政策引(yǐn)导及市场(chǎng)预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉(ròu)消费(fèi)的助力。但是，实际(jì)需求却一直不温(wēn)不(bù)火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求(qiú)大(dà)概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转主要在于(yú)冻品入库以及(jí)二育支撑，终(zhōng)端(duān)需求(qiú)无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明(míng)显提升，随着二季(jì)度气温升高，需求逐步降(jiàng)低(dī)，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企(qǐ)业出栏计划(huà)或继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处于供(gōng)大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或(huò)继(jì)续(xù)回落(luò)为主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相对(duì)充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过(guò)后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需(xū)基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期(qī)货(huò)盘面凝神静气的意思，凝神静气的意思解释资金已经(jīng)提前反映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场预期二季度二次育(yù)肥(féi)缓慢(màn)入(rù)场，行情或(huò)好(hǎo)于一(yī)季(jì)度。按照官方(fāng)能繁(fán)存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏(lán)量处于(yú)逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率(lǜ)环(huán)比(bǐ)下(xià)降。而11月(yuè)份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价(jià)格(gé)，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在(zài)国家良(liáng)好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏(lán)量保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件(jiàn)。在(zài)国家政策(cè)端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力(lì)恐加大，追涨风险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议(yì)养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机(jī)卖(mài)出套保锁定利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅(fú)下跌，连(lián)续第(dì)三(sān)个交易日下滑，并(bìng)触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情(qíng)变化多集中在(zài)需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可(kě)能(néng)到来从而降低国内(nèi)需求的担忧则进一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部(bù)分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外(wài)经验，第二波(bō)疫(yì)情(qíng)的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概率(lǜ)将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳(shū)理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后(hòu)市场延续了产(chǎn)地未来(lái)供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来(lái)西(xī)亚午市凝神静气的意思，凝神静气的意思解释24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上(shàng)一个交易(yì)日(rì)均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入(rù)淡季(jì)以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量(liàng)后得(dé)到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同(tóng)期最(zuì)高水平，仅(jǐn)环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量(liàng)可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口(kǒu)大增，库(kù)存超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要(yào)进口国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则继续(xù)增(zēng)高至345万吨，充足(zú)的库存和竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响或将冲击印(yìn)度对棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)计开(kāi)始小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和(hé)出口前景不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持承压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季节性(xìng)中性位置，其(qí)中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负的国际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际(jì)棕榈(lǘ)油进口需(xū)求大概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重倒(dào)挂(guà)，远月(yuè)有所修(xiū)复，近月进口偏(piān)低，远月(yuè)买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关(guān)数据显(xiǎn)示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预估分别在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油(yóu)港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内(nèi)棕(zōng)榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂(zhī)整体弱势(shì)运行(xíng)，有下破可能。5月份东南(nán)亚天气(qì)值得关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出(chū)现持续(xù)干燥天气(qì)，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸(mào)易商进口利润深度(dù)亏损，5月(yuè)船期频现洗(xǐ)船，进口到港数(shù)量将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)减少。在(zài)此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油(yóu)消(xiāo)费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费(fèi)逐(zhú)步恢(huī)复(fù)的大(dà)势，国内库存短期内仍(réng)可能加速去化。长期(qī)市场对于未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基(jī)本一致。天气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应(yīng)增(zēng)加而出(chū)口(kǒu)需求较差，未来产地存在累(lèi)库预(yù)期。与此同时，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因素对(duì)盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格(gé)局，叠(dié)加(jiā)全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心(xīn)或逐(zhú)步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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