在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shu印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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