“一鱼多吃” 监管剑指“看门人”

近(jìn)来(lái)，监管部门严把IPO“入(rù)口关”，强化中介“看门人”责任，部(bù)分券商因(yīn)违规收到罚单。年初至(zhì)今，已公布终止IPO审查(chá)的企业(yè)超过百家，同比增长超三成(chéng)。*ST金一现3笔大宗交易 总成交金额423.00万元p>

看门人(rén)变合伙人，券商“一鱼多吃”、机构(gòu)在上市前(qián)夕突击入股一直是监管(guǎn)部门关(guān)注的重(zhòng)点(diǎn)内容。

保荐机构承担(dān)着“看(kàn)门人”的重(zhòng)要角色。企业选择同一家券商作为保荐人与主承销商的情况较为(wèi)普遍，但一些(xiē)券商未能尽职尽责，将IPO当成(chéng)天使轮投(tóu)资，“一鱼多吃”获取投机收益。

记者在调(diào)查采(cǎi)访时发现，操作方式上(shàng)，为提高项目过(guò)会概(gài)率，有的券(quàn)商会为“无
产品、几(jǐ)乎无收入、无利润”的三无公司选 择(zé)第(dì)五套上市标准，即“市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需(xū)经国家有关部门批准，市(shì)场空间大，目前已取得阶段性 成果”，利(lì)用了科创板包容(róng)处于初创期创(ch*ST金一现3笔大宗交易 总成交金额423.00万元uàng)新企(qǐ)业的审核规则。在与拟IPO企业签订辅导协议前夕，有券商借助子公司或(huò)投资(zī)基金提前突击入股，并抬高其估值，借此*ST金一现3笔大宗交易 总成交金额423.00万元获得高额收益(yì)。报价阶(jiē)段，有的券(quàn)商还会(huì)联合部分机构“抬(tái)轿”，以此抬高企业的发行价，获取较高的保荐承销费用。另外，在战略配售环节(jié)，有的(de)券(quàn)商会借(jiè)道(dào)子
公司参(cān)与首次发行战略配售。

据记者了解，整体来看，近一年多来(lái)北交所IPO项目平均费率最高，超过8%；创业板(bǎn)IPO项(xiàng)目平(píng)均费(fèi)率相对较高，在7.6%左右；主板略低于科创板，在7%以下。目(mù)前保荐券商收取的保荐(jiàn)承销费率并不固(gù)定，具体(tǐ)项目的费率与保荐券商(shāng)的保荐项目体量、拟(nǐ)上(shàng)市企业IPO项目规模、准备登陆的板块等(děng)因素有关。

财经(jīng)评(píng)论 员皮海洲表示(shì)，保荐机构对保荐承销费(fèi)收入的追逐，让某些券商唯利是图，甚至是见利忘义。他呼吁对保荐承销费用的收取(qǔ)比(bǐ)例作出限制，比如确(què)定计提比例最(zuì)高不超过(guò)5%；同时(shí)对最低计提比例(lì)不加限制(zhì)，由保(bǎo)荐(jiàn)机构进行市场化调节。“这种限高不限低的做法，有利于降低发行人的发行成本，同时也有利于增加保荐机(jī)构的竞争力(lì)。”

他还建议，在规定保荐承销(xiāo)费最高计提(tí)比(bǐ)例的同时，明确规定超募资(zī)金不得计提保荐承销费，以此断掉保荐机构通过推(tuī)高新股(gǔ)发行价格来让IPO公司超募进而获取高额保荐费用的念想，这(zhè)也有利(lì)于新股发行回归(guī)理性。

“看门人”变(biàn)合伙人的后果(guǒ)是企业“上市即(jí)巅峰”，随(suí)后出现股价低迷、业绩
变脸等情(qíng)形，部分严重(zhòng)的可能还会曝出企业上市欺(qī)诈、财务造假等违法 行为。不久前，海通(tōng)证券因首发(fā)保荐业务履(lǚ)职尽责明显不到位(wèi)、投行质控 内核部
门未识(shí)别项目重大风险，以及对尽(jǐn)职调(diào)查把关(guān)不审慎(shèn)等缺陷，被上交所(suǒ)予以监管谈话。

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