央行表示，看好经济增长前景 长期国债收益率总体会运行在合理区间内

近段时间以来，长期国债
收益率持续下行，其中30年期国债(zhài)收益率降至2.5%以下。中国人民银行有关(guān)部门负责人近日在接受(shòu)媒体采(cǎi)访时表示，长期国债收(shōu)益率(lǜ)主要(yào)反映长期经济(jì)增(zēng)长和通胀(zhàng)的预期，但
同时也(yě)会受到供求关系等其他因(yīn)素的扰动。当前我国经济长期向好的基本面(miàn)没有改变，央行对经济增长(zhǎng)前景是长(zhǎng)期看好的。

“长期国债收益(yì)率总体会(huì)运行在与长期经济增长(zhǎng)预期相匹配的
合理区间内。”该负责人认为，我国实际经济(jì)增 速未来较长时期仍将保持合(hé)理水平，近一年来回升向好的趋势(shì)在不(bù)断巩固。一些机(jī)构投资者也认为，未来通胀(zhàng)有望从低位温(wēn)和回升，长期国(guó)债收益(yì)率作(zuò)为名义利率，本(běn)身会随着(zhe)通胀水(shuǐ)平 回升而(ér)提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑。要看到，我国债券市场发展
已经取得长足(zú)进步，总量居全球第二(èr)，但市场(chǎng)深度与(yǔ)价格形成机制还有持续提升和完(wán)善的过程，市场运行更为复
杂，长期国债收益率与长期经济增长预期会 出现阶段性背离情形。

一些市场人士认为，今年(nián)以来政府债(zhài)券供给明显减(jiǎn)少，这或是(shì)导致(zhì)两者短期背离的一个因素
。总的来(lái)看，未(wèi)来债券市场供求有望(wàng)趋 于均衡。最近一段时间，货(huò)币政(zhèng)策逆周期调节力度较强，为债券市(shì)场平稳运行营(yíng)造了良好(hǎo)的 流动性(xìng)环境。积极(jí)财政(zhèng)政策的力度比较(jiào)大，今年计划发行的政府(fǔ)债券规模也(yě)不小，未来发行(xíng)节奏还会加快。当前长期国(guó)债收益(yì)率持续下滑的底层逻辑是(shì)市场上“安全资产”的缺(quē)失，随着未来超长(zhǎng)期 限特别国(guó)债的发行，“资产(chǎn)荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现
回升。

该负责人
还表 示，央行在二(èr)级市场开展国债(zhài)买卖(mài)，可以作为一(yī)种(zhǒng)流动性管理方(fāng)式和货(huò)币政策(cè)工具储备。我国国(guó)债(zhài)市场规模已居全球第三，流动性明(míng)显提高，这为央行在二级市场开(kāi)展国债现券买卖操作提供了可能。不少专家提出，央行公开市场操作可以(yǐ)配合财政进行赤字融资，但国(guó)债发行(xíng)规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳(wěn)定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动；而且，未来央行开展国债(zhài)操作(zuò)也会是双向的。还要看到(dào)，一些发达经济体央行在(zài)常规货(huò)币政(zhèng)策工具用(yòng)尽情况下，被迫大(dà)规模单向买(mǎi)入国债来(lái)实现货齐鲁华信一季度盈利同比增超167% 与中国科学院合作稳步推进币 政策目标，而我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖(mài)国债(zhài)与这些央行(xíng)的量化宽松（QE）操作齐鲁华信一季度盈利同比增超167% 与中国科学院合作稳步推进是截然不同的。

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