港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基金报 记(jì)者 莫琳

港股市场强势“五(wǔ)连 阳(yáng)”。

本周港股大涨，恒生(shēng)指数和国企指(zhǐ)数分别上涨(zhǎng)8.80%、9.10%，恒生(shēng)科技指数(shù)的
表现尤为引人注目，其涨幅创下了过去一年多以来的最(zuì)高表(biǎo)现。

当前的港股行情能否持续？受访的多位(wèi)券商分析 师(shī)认(rèn)为(wèi)，证(zhèng)监会的(de)五大(dà)对港合作举措，加之港股代表性公司大规模的股票 回购与更积极地派息，港股流动性明显改善。相较于(yú)海外主要股市，港股的估值水平更低，安全(quán)边际也更高；相(xiāng)较 于A股(gǔ)相对拥挤的(de)红利资产，对于深度价值投资者而言港股万胜智能2023年度拟派1.23亿元红包预期回报更高(gāo)。

港股做多的窗口期已到来

对于港股的强劲反弹，国
泰君安(ān)证券首席策略分析师方(fāng)奕(yì)认为(wèi)，2021年以来，港(gǎng)股经历了(le)较(jiào)长(zhǎng)时间的调整，幅度(dù)也比较大，这其中(zhōng)有一个非常重要的原因来自流 动性的收缩与对香(xiāng)港资产的风险偏 好的降低(dī)。4月19日，中国证监会(huì)发布5项资本市场对港合作措(cuò)施，为香港资 本市场拓宽了资金流动通道，改善了市场(chǎng)流动性及稳定性，还拓宽(kuān)了投资者的(de)资产(chǎn)选择以及畅通企业上市渠道。

万胜智能2023年度拟派1.23亿元红包“外资是加仓主力，回流态势有望延(yán)续；在政策(cè)和高股息行情驱动(dòng)下，南向资金也在不断增加(jiā)。”中信(xìn)建投权益策略首席分析师(shī)陈果提到，内外(wài)资双(shuāng)重驱动下港股有望延续(xù)上涨，今年港股最佳的做(zuò)多窗口已(yǐ)经到来。

重点关注高(gāo)分红+基本面修(xiū)复

陈果认为，今(jīn)年2月以来高股息行情盛(shèng)行，国(guó)内机构整体以高红利为主流(liú)风(fēng)格。而港股较A股股息率更高而估值更低，具有较高的性价比，是吸引南向资金不断流入的核心原因。内资对港股的配置范围也主要集中在红利股(gǔ)票，今年以来南向流向排行靠前的主要是金融(róng)、公用事业等红利板块。

未来的港股投(tóu)资是否仍然重点(diǎn)配置红(hóng)利板块？王以指出，主线切换核心线(xiàn)索的观察窗口均在(zài)年(nián)中之后，从(cóng)历史来看(kàn)，红(hóng)利价值通常或在(zài)市场风险偏好不振时相对占(zhàn)优。因(yīn)此，在国内(nèi)外风险偏好转向之前，建议持续关注高分红回购+基本面修复的交集。

方奕认为，以通信运营(yíng)商、能源和公用(yòng)事业等港股高分红行业仍然是配置重点，同时可以用(yòng)更(gèng)长期的(de)视角去布局优质(zhì)互联网龙头公司。在他看来，政策层面已明确指出审慎出台(tái)收(shōu)缩性政(zhèng)策
，港股互联网企业(yè)政策调整最早(zǎo)、周期最久(jiǔ)，当前预期(qī)不(bù)确定性下降，且其估值调整充分。

三大变量影响(xiǎng)未来走势

上涨行情能否延续？综合分析师的看法，三大变量支撑港股持续复(fù)苏(sū)。

首先，方奕指出近期市(shì)场在不断调整美联储降 息(xī)的时点和幅度，美债利率受此影响上升，新兴市场货币(bì)竞相贬值波动压(yā)力较大。在联系汇率制度下，港币相对于其他地区的汇(huì)率压力(lì)要更小，因(yīn)此偏低的估值水(shuǐ)平以及更稳定的币(bì)值，反而让港股市场的全球配置(zhì)吸引力上升。

王以也提到，近期(qī)EPFR口径统计的主动配置型外资对港股呈现流(liú)出收窄的态势，存
在资金“再配置”需求的外资或是近期流入改善(shàn)的主力。

其次，中国经济出现回暖迹象，最新公布的经济数(shù)据显示中国一季度经济运行基(jī)本良好，基(jī)本面改(gǎi)善将(jiāng)对股市形成支撑。

再(zài)次，当前处于财报披露的窗口(kǒu)期，海外 中资股已基本完成2023年的年(nián)报业绩披露。以已披露季报的397家港股组成的“核心港股万胜智能2023年度拟派1.23亿元红包”为
股票池，恒指净利润增速约为2.8%。结构上，以恒生科技为首的新经济板块盈利居前。

王以指出，在美股降息预期回撤，以及(jí)前期部分外围强势市场（如日本、印(yìn)度等）估值相对偏“贵(guì)”情形下，港股年报增速(sù)回暖叠加估 值低位或将匹配部分资金再配置的需求，叠加(jiā)近期地缘扰动有所缓解，资金避险需求下降(jiàng)，部分外资机构近期对港股评级上调。

与此(cǐ)同(tóng)时，内外资共振改善推动港股上行。南向资金2月以(yǐ)来持续净流入港股，累计(jì)净流入(rù)超1500亿元，且边际影响力回升至34%的历史最高点。兴(xīng)证国际认(rèn)为，接下来(lái)港股的(de)主轴将(jiāng)继续围绕于人民币股票交易柜台将纳入港股通消息，相关股份也会相对表现强势。

编辑：小茉

审核：许闻

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