光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海油是全球最大的(de)独立油气勘(kān)探及生产企业之一，2024年第一季度再次取得亮眼成绩。公司持续加大油气勘探开发力度，扎实推(tuī)进提质增效升级行动，净产量继续强劲(jìn)增长，同比(bǐ)大幅上升9.9%，成本竞争优势得(dé)到巩固，第一季度归母(mǔ)净利(lì)润再创新高。

2. 近年来储量和产量双双迭创历史(shǐ)新高，成长(zhǎng)性持续突出。2023年(nián)全年油气(qì)净产量6.78亿桶油当量，连续5年刷新历史纪录。过去5年净(jìng)产量复(fù)合增长率达7.6%，增(zēng)速居于行业领先地位。

3. 具(jù)备行业领先的桶(tǒng)油盈利(lì)能力，成本竞争优势不断得到夯实。2023年，中国海油(yóu)桶油主要成(chéng)本为28.83美元，相较2022年下降1.56美元，降幅为5.13%。一季度桶油成本再次降至27.59美元/桶。

4. 持续加强科技(jì)创(chuàng)新，加(jiā)快(kuài)发展新(xīn)质生(shēng)产(chǎn)力(lì)。公司加(jiā)快(kuài)推动高水平科(kē)技自立自强，打好关键核心技(jì)术攻坚(jiān)战，确保了科研成果有效转化为(wèi)新质生产力并支撑(chēng)未来发展。

5. 大力推动(dòng)绿色生产(chǎn)，促进低碳(tàn)负碳产业发展。公司加快构建油(yóu)气上游领域与新能源新产业融(róng)合、多能互(hù)补的发展新格局，持续推动能源(yuán)生(shēng)产供应结构转型升级。

6. 致力于价值创造，始终注重股东回报，积极(jí)分享发展成果。2022年至2024年，公司全年股息支付率(lǜ)不低于40%，全年股息绝(jué)对(duì)值不(bù)低于0.70港元/股(gǔ)（含税）。

作为中国最大的海上原油及天然气生产商，中国海油（600938.SH）于2022年(nián)4月21日成功登陆上海证券交易所主板市场，成为(wèi)沪港两地上市公司。2023年6月9日，公司在香港联(lián)交(jiāo)所(suǒ)的香(xiāng)港股(gǔ)份交易增(zēng)设人民币柜台（股票代码：80883）。2024年4月21日(rì)，中国海油迎来A股上市两周年。

在港股(gǔ)市场(chǎng)驰骋二十余载的中国海油成(chéng)功回归A股市场，不但成为近十年来中国能(néng)源行业(yè)规模最大的IPO，也将公司(sī)带入更具(jù)活力的(de)中国境内资本市场，拓宽(kuān)了未(wèi)来发展空间。两年来，中国海油A股股价(jià)已(yǐ)较(jiào)发行价累计上涨近(jìn)200%，在A股(gǔ)市场中核心资产的地位不断加强，被(bèi)公认为是值得中长期投资的标的。主要体现在良好的业绩表现(xiàn)、成长性持续突出、成本优势明显(xiǎn)、科技创新与绿色(sè)低碳(tàn)支持未来可(kě)持续发展以及(jí)注重股东回报。

“中国海油深入(rù)践行共赢(yíng)理念，发展(zhǎn)成果持续(xù)共享”，正如中国海油(yóu)董事长汪东进表示，“中国海油锚定世(shì)界一流能源公司建设目(mù)标，以(yǐ)推动公司(sī)高质(zhì)量发展为主线，积极践行可持续发展(zhǎn)理念，不断提(tí)升价值创造能力。”

4月25日，中(zhōng)国海油发布2024年一季度业绩报(bào)告，公司提质增效成果显(xiǎn)著，实现净产量180.1百万桶(tǒng)油当量(liàng)，实现归母净利润397.2亿元，同比增长23.7%。油气净产量(liàng)和归母净利润实现强劲增长，两项数据(jù)均创历史同期(qī)新高。

储量产量迭创历(lì)史新高

成(chéng)长性优势(shì)凸显

中国海油是全球最大的独立油(yóu)气勘探及(jí)生产企业之一。

近年来，世(shì)界经(jīng)济复苏(sū)乏力、地缘政治局势动(dòng)荡不安，国际油价波动不确(què)定性增强。为对冲油价风(fēng)险，中(zhōng)国海油(yóu)扎实推进高质量发展，加(jiā)大勘探增储力度(dù)，油气资源基础(chǔ)持续夯实(shí)，储量产量迭创历史新(xīn)高，盈利水平始终保持高位。

在储(chǔ)量(liàng)提升(shēng)方面，2023年(nián)，中国海油共获得(dé)9个新(xīn)发现，并成功评价22个含油气构造，储量替代(dài)率达180%，净证实储量创历史最好成绩，储量寿命连续7年保持在10年以上。

截至2023年12月31日，中国海油拥有净(jìng)证实储量约67.8亿(yì)桶油当量，全年平均日净产(chǎn)量达185.76万桶油当量。全年(nián)实现油气净产量6.78亿桶油当量，同(tóng)比增长8.7%，连续5年刷新历史纪(jì)录。2019年至2023年(nián)净产量复合增长(zhǎng)率达7.6%，增速居于行业领先地位(wèi)。

就资源分布而言，在(zài)中国(guó)区域内，中国海油通过自营(yíng)作业及合作(zuò)项目，在渤海、南海西部、南海(hǎi)东部、东(dōng)海和陆上进行油气勘探、开发(fā)和(hé)生产活动。截至2023年年底，中国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产量来自中国。

在海外(wài)，中国海油拥有多元化的优质资产，在多个(gè)世界级油气项目持有权益，成为全球领(lǐng)先的行业参与者。目前，中国海油的资产(chǎn)遍及世界20多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚(yà)、尼日利(lì)亚、伊拉克、乌干达(dá)、阿根廷、美国、加拿(ná)大、英国、巴西、圭亚那和阿联酋(qiú)等。截至2023年底，海外油气资(zī)产占(zhàn)公司油气总资产约(yuē)44.6%，海(hǎi)外(wài)净证实储量和净产(chǎn)量占比约为(wèi)40.3%和(hé)31.2%。

2024年一季度，中国海油持续突破，实现净产量180.1百万桶油(yóu)当量，同比增长9.9%。其中，中国净产量123.2百(bǎi)万桶油当量，同比上升6.9%，海外净产量56.9百万(wàn)桶油当量(liàng)，同(tóng)比上升16.9%。

深挖(wā)成本下降(jiàng)潜力

夯实成本竞(jìng)争优势

中国海油成本管控体系(xì)完善，具备行业领先的(de)桶油盈利能力，多年来始(shǐ)终保持了良好的(de)现金流创造能(néng)力，财务状况稳健，偿债能力突出。

回A首年（2022年），中国(guó)海油的桶油平均成本就已降(jiàng)低至(zhì)30.39美(měi)元/桶油当量，有效(xiào)抵御了大(dà)宗商品价格上(shàng)涨的压力，相较于2014年相同的油价环(huán)境，公(gōng)司桶油成本大幅(fú)下降28.2%，盈利能力大幅提升135.3%。

2023年，中国海油进(jìn)一步深挖成本(běn)下(xià)降潜力，一方面，通(tōng)过推广应用“新优快”等钻(zuān)完井新模式，缩短(duǎn)项目开发周期；另(lìng)一(yī)方面，开发(fā)平台(tái)向工程标准化转变，推动(dòng)新(xīn)项目增速提效。中国海油桶油成本得到良好的控制，2023年(nián)桶油主要成本降(jiàng)至28.83美(měi)元，成本优势愈加显著。2024年一季度成(chéng)本进一步下降至27.59美元，成本竞(jìng)争优势愈加显著。

在(zài)资本支(zhī)出方面，中国海油持续加大对增储上产(chǎn)、技术研发和(hé)油气(qì)基础(chǔ)设施建设投资力度，加快产(chǎn)能建设，加速项目审批。2022年、2023年的完成资本支(zhī)出分别达到1025亿元、1296亿元。2024年公(gōng)司计划资本支出1250亿元至1350亿元。2024年，中国海油将有多个新项目投(tóu)产，高成(chéng)长性值得期待。

稳定(dìng)的(de)资本支出、有力的成本管控，也令专业的证(zhèng)券(quàn)分析机构对其青睐有加。例如，国(guó)海证券(quàn)认为，中国海油坚持实施提质降本增效，桶油作业费用(yòng)处于国际同业前列，进一步夯实成本竞争优势。国联证(zhèng)券表示，中国海油通过技术助力(lì)降本增效，成本管(guǎn)控优势(shì)显著。

持续加强科技创(chuàng)新

加快(kuài)发展(zhǎn)新质生产力

新质生产力，是由技(jì)术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力质态(tài)。“中国海(hǎi)油正在进行的科技创新、绿色转型、数智技术等对(duì)于公司高质(zhì)量发展具有重要的驱动赋能作用，中国(guó)海油正在身体力行发展新质生产力(lì)。”有资深业内人(rén)士指(zhǐ)出。

回归(guī)A股市场两周年，中国海油让资本市场印象颇为深刻的是，公(gōng)司不断攻关关键核心技术，科技创新亮点纷(fēn)呈。中国海(hǎi)油通过推进(jìn)科技自强自立，实施科技创新强基工程，以科技力(lì)量助推油气主业高质量发展，推动传统行业高端化、智能化、绿色化转型升级，在人工智能、大数据研(yán)发和应用上取(qǔ)得突(tū)破。

中国海油在渤海(hǎi)锦(jǐn)州(zhōu)25-1油田W-1井区成功安装国内首创的油气田海床下开发模式主体结构钢圆筒，标志着由(yóu)其(qí)牵头研究并独立自主设计的油(yóu)气田(tián)海床下开发(fā)模式向成功(gōng)迈出了关键一步，对盘活渤海数亿吨油气储量，实现油气(qì)资源增储上产，保障能源(yuán)供应具有重要意义。

中国海油在数智化转型方面取得的新成效同(tóng)样可圈(quān)可点。2023年，我国首个海(hǎi)上智能油田－秦皇岛32-6二(èr)期(qī)顺利实施并上线运行，核心业(yè)务数字(zì)化覆盖率达90%。“深海一号”成为世界首个具备远程遥控生产能(néng)力的超大型深水半潜式生产储油平台，向全面建成超深水智能气田迈出关键步伐。流花油田、恩平油田、白云(yún)气田启(qǐ)动“台风生产(chǎn)模式”，通(tōng)过陆地(dì)操控中(zhōng)心远程实时监测与操控海上油气田安全生产。

人才是(shì)支撑企业进行(xíng)自创新和(hé)数智化转型的重要基础。

近年来，中国海油持续(xù)加大研(yán)发投入强度，提升精准激励力(lì)度，以充分(fēn)激发科研人员创新活力。2023年，中国海(hǎi)油进一步(bù)健全完善以价(jià)值贡献为导向的科技奖励(lì)机制，重点向长(zhǎng)期工作在科研、生产技术一线并作出(chū)突(tū)出贡献的科技(jì)人才倾斜。

稳步推进新能(néng)源与油气生产融合

促进低碳负碳产业发展

随着2016年(nián)《巴黎协定》的生效和(hé)公众对气候变化问题日益(yì)重视，各国碳排放政策逐步出台，中(zhōng)国也提出了(le)2030年前碳达峰、2060年前碳(tàn)中和的战(zhàn)略目标(biāo)，能源转型进程的加速(sù)对油气产业(yè)提出了(le)挑(tiāo)战。同时，这也为中国海油破(pò)壁向新、集聚(jù)产业发展新动能提供了宝贵机遇。

中国海油(yóu)秉承“绿水青山就是金山银山”的理念，积极应对气候(hòu)变化(huà)，贯彻落实资产所在国碳达峰、碳中和战略目标(biāo)要求，制定并(bìng)发布(bù)节(jié)能降(jiàng)碳十大(dà)行(xíng)动方案，全面推进绿(lǜ)色低碳战略落地实施，持续推动能源生产供应结构转型升级，助力实(shí)现公(gōng)司绿色低碳(tàn)发展。

中国海油在2024年经(jīng)营(yíng)策略中，将“稳步推进新能源与油气生产融合”作为发展重(zhòng)点之一，聚力传统能源企业的(de)绿色低碳转型。根据计划，公司将持续提高绿电替代水(shuǐ)平，2024年预计消纳绿电超7亿度。

中国海油不断加大天然气的(de)勘探力度(dù)，提升天然气供给能力。公司表示，2024年将(jiāng)扎实推进(jìn)三个万亿大(dà)气区(qū)建设，包(bāo)括南海万(wàn)亿大气区勘探(tàn)工程、渤海(hǎi)万亿大(dà)气区勘探江南奕帆最新股东户数环比下降8.43% 筹码趋向集中工程和陆上万亿大气区增储(chǔ)工程。

另外，中国海油积极探索油气开发(fā)与新能源(yuán)的融合发展。其中，我国首座深远海浮式(shì)风电平台“海油观澜号”的成功并网，是海(hǎi)洋油气与新能源(yuán)融合发展的典范，也标志(zhì)着海上油气开发迈出进军“绿电时代”的关键(jiàn)一(yī)步。公司表示，将充分发挥海洋优(yōu)势，聚焦深远海(hǎi)漂浮式风电等战略(lüè)性新兴(xīng)产(chǎn)业和技术(shù)开发，积(jī)极打造多能互(hù)补的综合能源体系。

据中(zhōng)国(guó)海油(yóu)2023年ESG报告，中(zhōng)国海油稳步提升资源能源利用效率，全面推(tuī)进海上区(qū)域电力组网，大力(lì)推广余热回收技术，加强冷能回(huí)收利用、用能管理(lǐ)及工艺优化，改造更新用能设备、优化用能(néng)设备运行模式，加快智能油田、数字化(huà)基础设施和碳(tàn)数据管理(lǐ)平台(tái)建设，加强油田伴生气(qì)回收利用，充分挖(wā)掘在生产油田的节能降(jiàng)碳潜力(lì)。例如，秦皇(huáng)岛(dǎo)32-6油田开展油田伴生气回收利用，将原放空燃烧的伴生(shēng)气转换为电能并用于油田生产，可实(shí)现回收利(lì)用火炬气1171万立方米，减碳2.2万吨，自发电量2490万千瓦时(shí)。

中国(guó)海(hǎi)油还(hái)加快油田的绿(lǜ)色低碳转型步(bù)伐(fá)，立足自身优势，稳妥(tuǒ)推进CCS/CCUS2，通过(guò)科技(jì)攻关(guān)和(hé)项目示(shì)范，探索负(fù)碳技术，培育负碳产业。2023年6月，中国首个海(hǎi)上(shàng)二氧化碳封存项目恩平15-1示范(fàn)项目正式投(tóu)用，填补了中国海(hǎi)上二氧(yǎng)化碳封存的技术和装备空白。项目投用后，将累计封存二氧化碳超150万吨。同月，乐东15-1气田CCS示范项目建(jiàn)成投产，标志(zhì)着中国海上气田首个集碳捕(bǔ)集、管输、埋存于一体的CCS项目正(zhèng)式实现工业化应用，预计每年(nián)可减碳约3万(wàn)吨。此外，中国首个拥有自主知识产(chǎn)权的海上膜法伴生气脱碳示范项目在惠州32-5平(píng)台调试运(yùn)行，至2035年将累(lèi)计(jì)实现回收伴生气0.63亿方，实现减碳9.12万(wàn)吨(dūn)。

公开信息显(xiǎn)示，2023年(nián)，海上油(yóu)气田实现5万立(lì)方米／天以(yǐ)上火炬气全部回收利用(yòng)。通过节能技改，全年(nián)减排二氧化碳(tàn)约75万吨。此外，中国海油绿电消纳折(zhé)合减碳量超44万吨。

重视股东回报

助力资本市江南奕帆最新股东户数环比下降8.43% 筹码趋向集中场高质量发展

中国海油作为国(guó)内领先的(de)能源公司，在保证公司成长的同时，始终重视股东回报，特别是回归A股市场两(liǎng)年来，已经成为市场中稳健经营和回报股东的典范。

在中(zhōng)国海油(yóu)此(cǐ)前召开的(de)业绩说明会上，中国海油董事长、非执行(xíng)董事汪东(dōng)进表(biǎo)示，公司历来重视股东回报，2022年(nián)初，公司披露了2022年至2024年股息政策，即(jí)全年股息支付率不低于(yú)40%，且全年股息绝对值不低于每股0.70港元（含税(shuì)）。公司将积极研究分(fēn)析未来的股息政策，并及时向市场披露。

中国海油2022年末期股息分配方案是向全体(tǐ)股东派发末期股(gǔ)息每股0.75港元（含税(shuì)），连同(tóng)已派发的2022年中(zhōng)期股息每股0.70港元（含(hán)税），2022年度末(mò)期股息及中期股息合计每股1.45港元（含(hán)税(shuì)），占2022年度合(hé)并报表归属于上市公司(sī)普(pǔ)通股股东净利润的约43%。比较来看(kàn)，中国海油2023年末(mò)期股息分配方案为向(xiàng)全体股东派(pài)发(fā)末期股息每股0.66港元（含(hán)税），连同已派发的2023年中(zhōng)期股息(xī)每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合(hé)计每股1.25港元（含税），占2023年度合并报表归(guī)属于上市公司普通股股(gǔ)东净利润的约(yuē)43.6%。

国金证券对此给予积极评价：中国海油持(chí)续维(wéi)持高(gāo)股息，投资回报丰厚。以2023年12月31日收盘价为基准计算(suàn)，公司2023年A股(gǔ)股息(xī)率为5.40%，H股股息率(lǜ)为9.62%，含2023年末期现(xiàn)金股利每股0.66港元和半年度(dù)现金股利每股0.59港元，公司股东投资(zī)回(huí)报丰厚。

一直以来，证券监管部门都高度关注上市公司现金分红。新“国九(jiǔ)条”提出，要强化上市公司现金分红监管(guǎn)。4月12日，沪深北交易所在发布的(de)拟向社会公开征求意见的具体业务(wù)规则中也涉及现金分红等方面的(de)制度(dù)安排。“随着监管层进一步强化上市公司现金(jīn)分红监管，像(xiàng)中国(guó)海油这种长期坚持完(wán)善公(gōng)司治理(lǐ)、增强股东(dōng)回(huí)报、质地优良、现金流充(chōng)裕、分红占优的上市公司必将(jiāng)会获得市场更(gèng)多的持续关注。”一位市(shì)场分析人士表示。

值得一提的(de)是，在A股上市后，中国海油还积极对标监管指引(yǐn)与优秀实践(jiàn)，持续完善市场(chǎng)沟通方式。中国海油拥有专(zhuān)业(yè)的投资者关系团队，构建多层次多(duō)渠(qú)道的(de)沟通体系，不断(duàn)发挥桥梁作用，保持与市场的密切沟通(tōng)，建立了(le)与中(zhōng)小股东开放高效的沟通渠道，在公司官网专(zhuān)门设有“投(tóu)资者关系”栏目，及(jí)时透明与市场沟通交流，分享(xiǎng)公(gōng)司发展战略、经(jīng)营策略、财务表现(xiàn)及(jí)未来展望。

信息披露方面，中国海油坚持(chí)“合法、公平(píng)、准确、完整(zhěng)、及时”的信息披(pī)露原则(zé)，持续提(tí)升信(xìn)息披露质量，确保信息(xī)披露合规高效。多年来，公司合规、透明的信息(xī)披露和投资者关系工(gōng)作受到(dào)资本市场和投资者广泛认(rèn)可。2023年，首次参加上交所年度信息披露工作(zuò)评价，结果为A（优秀）。2023年，中国海(hǎi)油举办“走进上市公司”投资者交流(liú)活动(dòng)，组织调(diào)研团赴深圳作业现场考(kǎo)察期间，成(chéng)为中国首家将虚拟(nǐ)现实技术与资本市场调研活动深度结合的上市(shì)公司。

回归A股市场(chǎng)两周年，中国海油获得了一(yī)系列令(lìng)人(rén)瞩目的(de)殊荣：荣登《福布(bù)斯中国》杂志“2022福布斯中国可持续(xù)发展工业企业TOP50评选”“中(zhōng)国(guó)企业跨国经营50强”；荣获2022年智通财经(jīng)第七届“金港股”上市(shì)公司评选一“最佳能源与资源(yuán)公司”；大(dà)公文汇传媒集团2022年度“中国证券金紫荆奖”一“最佳(jiā)投资者关系管理上市(shì)公司”“最(zuì)佳(jiā)信披(pī)奖；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业大奖一金奖”“最佳投资者关系团队(duì)奖”；《亚洲货(huò)币》2023年度亚洲(zhōu)杰出企业评选“中国能源行业最(zuì)佳(jiā)上市公(gōng)司”“香(xiāng)港能(néng)源行业(yè)最(zuì)佳上市公司”及《机构投资者》杂志“最受尊崇企业”“最佳(jiā)投资者关系企业”“最佳公司董事会”等。

值得关注的是(shì)，中国(guó)海油股价在2023年越谷攀(pān)峰(fēng)，公司市值(zhí)不(bù)断迈上新台阶，与国内外同业公(gōng)司的市(shì)值差距正在不断缩小。截至2024年4月15日，中国海油市值达8880亿(yì)元人民币，创历史新高。

2024年1月(yuè)24日，在国务院(yuàn)新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委有(yǒu)关(guān)负责(zé)人表示，将进一(yī)步(bù)研究把市值管理纳入中央企(qǐ)业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加(jiā)重视所控股上市公司的市(shì)场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期(qī)，加大(dà)现金分红力度，更好地回报投资者。

有资(zī)深业内(nèi)人士指出，中国海油回A后的(de)各(gè)项经营指标表现优异，资(zī)产负债率始终维持在一(yī)个较低的水平，并且公司现金流(liú)十分充裕(yù)，能够持(chí)续维持高股息，这也使得公司获(huò)得(dé)了资本市场的高度(dù)认可(kě)。在此背(bèi)景下，中国海油股价迭创新高，在公司市值不断增长的同时，也为投资者带来了丰厚(hòu)的回报。中国海(hǎi)油的内在价值在资本市场得以真实(shí)体现，同时也成为公司(sī)市值管理(lǐ)的核心体现。

（CIS）

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