尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(外科鼻祖是谁？zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(sh外科鼻祖是谁？ān)精密等(děng)。

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