核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高(gāo)的(de)股票(piào)并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画高的股利(lì)支付(fù)率，投资者(zhě)每(měi)年可以获得较(jiào)高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际(jì)，而(ér)且投(tóu)资(zī)的成本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的(de)高(gāo)股息策略有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要取(qǔ新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)得较好(hǎo)的收益(yì)就需(xū)要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三(sān)年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画相(xiāng)对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也(yě)离(lí)不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情况下(xià)能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的(de)下行(xíng)和(hé)理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负(fù)债成本(běn)有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下(xià)半年提(tí)升。资产质量方面银(yín)行(xíng)板块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济(jì)恢复(fù)不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画