A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(f十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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