国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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