如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)为何(hé)铁了抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(le)心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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