原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完(wán)毕，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再(zài)创新高，14家白(bái)酒上市企业营收(shōu)取(qǔ)得(dé)了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长。在打响疫(yì)情后首(shǒu)个春节动(dòng)销战后，今(jīn)年(nián)一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最(zuì)新(xīn)的业(yè)绩来看(kàn)，头部酒企的抗(kàng)压能力足够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒行业(yè)集中度提升(shēng)，头部(bù)酒企持续向前，非(fēi)名酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去(qù)库存(cún)，谁快谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利润(rùn)分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结构(gòu)性增长的(de)表现(xiàn)之(zhī)一(yī)是优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已(yǐ)经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背(bèi)景下，头部酒企成(chéng)为产(chǎn)业(yè)经(jīng)济增长的(de)主要动力。年报(bào)显示，头部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的zhǎng)13.03％；归染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的母(mǔ)净利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫(yì)情放开(kāi)后消费场(chǎng)景的多元化，对于中(zhōng)国(guó)白(bái)酒的复兴是一个非常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特(tè)征(zhēng)是(shì)，在过去取得(dé)了稳定(dìng)增长和快速发展(zhǎn)的(de)企业，基(jī)本形成(chéng)了中高(gāo)端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发(fā)展模式，这(zhè)在年报中得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产品上除高(gāo)端(duān)一(yī)如(rú)既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端(duān)产品销量都(dōu)以(yǐ)超两(liǎng)位数的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布局(jú)，二三(sān)线品牌聚焦中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进行(xíng)产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需要(yào)，白(bái)酒技改扩产推动了(le)各(gè)酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技(jì)改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目，这些都(dōu)是企业(yè)为(wèi)持(chí)续(xù)保(bǎo)持结构性增长(zhǎng)做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优(yōu)势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而基于品类和产(chǎn)品(pǐn)的(de)名(míng)酒(jiǔ)格局(jú)很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现(xiàn)，除(chú)头部酒企强者(zhě)恒(héng)强外，二三线品牌正在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家，分别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一(yī)年的(de)6家(jiā)基础上新增了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二(èr)级梯(tī)队，都是在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大(dà)市(shì)场规(guī)模(mó)、省外市(shì)场(chǎng)开拓良(liáng)好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也(yě)推(tuī)动了(le)二级梯队(duì)的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和全国化(huà)布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金流(liú)的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明(míng)问(wèn)题。举(jǔ)例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主动进行了策略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内(nèi)“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业(yè)务体量和利(lì)润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是行业(yè)性(xìng)问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业中，有17家企业(yè)毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低(dī)于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年(nián)报，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白(bái)酒上市公(gōng)司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随(suí)其(qí)后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本都(dōu)在两位数以上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末(mò)，总体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究(ji染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ū)院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是(shì)我们发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台(tái)供不(bù)应求以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂(guà)现(xiàn)象，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下(xià)半(bàn)年中秋节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会(huì)加速去(qù)库存，特别是(shì)名酒库存会得(dé)到很(hěn)大的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临不小的库存压(yā)力(lì)。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在(zài)投资者关(guān)系互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三(sān)年，受疫情影响线(xiàn)下消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓，造成(chéng)了社会(huì)库(kù)存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争的事实，未来(lái)仍然(rán)是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费(fèi)观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场(chǎng)景大规模恢复(fù)的(de)前(qián)提下，白酒去库存(cún)依然(rán)需要时间(jiān)。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其(qí)中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大(dà)小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一(yī)栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的(de)库(kù)存消化得(dé)快，谁的(de)价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的