在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时(shí100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和(hé)信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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