当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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