当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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