美国(guó)债务上限危(wēi)机暂时“告一(yī)段落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美国(guó)国会众议(yì)院通过(guò)了一项关于联邦政府债务(wù)上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上(shàng)限制(zhì)约直至2024年结束，但可以(yǐ)避(bì)免发生债(zhài)务违(wéi)约。根据美(měi)国国(guó)会预算办公室数据，目前(qián)美国(guó)联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国内(nèi)生产总值(zhí)比例已超过(guò)120％，相当(dāng)于每(měi)个美国人(rén)负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机制(zhì)作用(yòng)于(yú)全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国(guó)基金报(bào)》记者表示，在目前美国债(zhài)务上限情景下(xià)，中长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具(jù)韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点也将重新回(huí)到(dào)美联(lián)储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市(shì)场股票表现(xiàn)更具(jù)韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政府债务(wù)共(gòng)有22次触及法定(dìng)上(shàng)限，每次债务(wù)上限(xiàn)触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限(xiàn)解决前(qián)后(hòu)，标普500指数最(zuì)大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现相(xiāng)对于美国和发(fā)达市场更具韧(rèn)性(xìng)，得益于较佳的盈利(lì)增长前景(jǐng)和具吸引(yǐn)力(lì)的相(xiāng)对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认(rèn)为(wèi)，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今年首季(jì)盈利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所改善，有(yǒu)助提(tí)振(zhèn)对中(zhōng)国资产的(de)信心。与亚洲其(qí)他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎(hū)被(bèi)低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除(chú)外）全球(qiú)市(shì)场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协(xié)议的顺利通过(guò)消除(chú)了美国乃(nǎi)至全(quán)球(qiú)面临的一个不明朗因素(sù)，进而(ér)短暂提(tí)振市场情绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观策(cè)略总监吴(wú)照(zhào)银对(duì)记者称，因投资(zī)者对(duì)两党(dǎng)达成一致有确定(dìng)的预期，所以近期(qī)美国(guó)以及全球(qiú)资(zī)本市场并没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于(yú)美债危机的(de)叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村东方国(guó)际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示(shì)，从中长期的(de)资产配置角(jiǎo)度(dù)出发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似(shì)的尾部(bù)风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑(lǜ)两点：一是多元化低(dī)相(xiāng)关性(xìng)资产配置、二是支付(fù)保险费(fèi)的另类策(cè)略(lüè)，为组(zǔ)合提供下行保护。回(huí)顾美债上限危机(jī)历史，看到(dào)避险资产如美元、美(měi)债、黄(huáng)金在通(tōng)常(cháng)较风(fēng)险资产呈现明(míng)显的超额收姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(shōu)益，因(yīn)此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度(dù)展望(wàng)中(zhōng)也(yě)提到，黄金(jīn)作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或(huò)继续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短期(qī)内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球整体(tǐ)风险因素(sù)在提(tí)高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场(chǎng)无(wú)差别(bié)抛(pāo)售一切资(zī)产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产(chǎn)一起(qǐ)下跌(diē)，因此以期权保护(hù)组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违约并非我(wǒ)们(men)的(de)基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信(xìn)用(yòng)市场的(de)最(zuì)佳非对(duì)称对(duì)冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评(píng)级下调、对手方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限(xiàn)的(de)提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大利(lì)好。他还认为(wèi)，美(měi)国政府的财政支(zhī)出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续(xù)举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的(de)市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美国参(cān)议院已经(jīng)投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关(guān)注焦(jiāo)点再度回到美国(guó)未(wèi)来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预计(jì)联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会持续关(guān)注就(jiù)业数(shù)据和工商(shāng)业运行(xíng)情况，等待市(shì)场自(zì)然降温至浅萧条后再(zài)开(kāi)启降息，年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)存(cún)在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续反弹走(zǒu)高(gāo)，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会改(gǎi)变，因(yīn)此预计加(jiā)息对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国(guó)财政部预计(jì)将可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将(jiāng)产生(shēng)显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工(gōng)作重点是(shì)如何(hé)为美(měi)债(zhài)找到买(mǎi)家，其(qí)中有三(sān)个重要看(kàn)点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美(měi)债；第(dì)二，以中国(guó)为代(dài)表的(de)贸易顺差国是否购买美(měi)债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩(suō)表周期(qī)，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债，美国(guó)财政部发行美(měi)债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场(chǎng)造成极(jí)大(dà)抛压(yā)。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删(shān)除了此前暗示未来(lái)还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能进一步确认停(tíng)止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛