大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(d河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来(l河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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