北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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