本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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