5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低(dī)位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较好成长能力(lì)的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的(de)产品销售(shòu)前(qián)景，国(guó)内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未增加太(tài)多，增速中的(de)增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块或是最具(jù)有确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域之一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出(chū)手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州，在接下(xià)来(lái)的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出(chū)台(tái)，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优(yōu)质(zhì)的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将更(gè手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能力(lì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州