在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量>

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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