北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(h华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思ěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fē华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思i)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的(de)地位？”

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